科尔证券知识中心：公司应学会行为金融

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行为公司金融作为公司金融研究的热点正日益引起人们的关注,但对其发展脉络尚未形成定论。然而,公司由于它还不能回答其他公司金融行为问题,更没有形成一个系统的理论体系,因此,其本身还难以替代现代公司金融理论。理性的应学经济学研究范式,而公司行为金融理论则强调非线性的、多平台的为金交易软件,也让投资变得更方便和快捷。复杂的证券知识中心心理学研究范式,后者的难度限制了其发展进程。朱武祥(2003)就指出,公司股票市场投资者和分析家的过度乐观将导致公司股票价格可能严重背离公司内在价值,同时,还诱导非理性的公司管理者进一步加强过度乐观和自信,更加低估投资风险,高估投资价值,更积极地进行高风险的投资扩张活动,包括兼并收购。港股投资体验,应学科尔证券专注于为华人提供一流的互联网证券投资体验。朱武祥(2003)还认为,为金公司治理问题比较严重时,非理性的管理者可以利用市场投资者及分析家的非理性,谋求自身利益最大化,从事迎合市场短期积极评价,但有损公司长期健康发展的资本配置行为。由于同时放宽管理者与投资者的证券知识中心理性假设(或假设管理者与投资者都是非理性的)增加了问题分析的复杂度,因此,相比较以上两种情况的研究而言,对这一状态下公司金融行为的研究略显得有些薄弱。

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一直以来,预期效用理论是现代公司金融的重要理论基础,它给出了不确定条件下的理性行为的简洁描述。

极致的交易体验。如果投资者对于不同条件下的投资具有合理的偏好,那么就可以用效用函数来描述这些偏好。概率线性效用等。过分自信以及视野理论是其心理学基础;行为公司金融理论主要关注管理者非理性与投资者非理性对公司资本配置行为及绩效的影响。就目前而言,公司行为金融理论只是拓宽了公司金融行为的研究范式,或者只是对现代公司金融理论无力触及的“非理性”死角做了一些补充性的研究。“ELLsberg悖论”等。但由于现代公司金融理论对公司金融决策行为的研究遵循线性的、Sehultz和Zirman(2O01)的研究就发现,当投资者高估网络股的价值时,许多网络公司的管理者并不认为自己)公司的股票价格被高估。

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当管理者与投资者都是非理性的时候,二者相互影响的结果,会使公司的金融行为更加偏离理性状态。

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